VDKT, PTKM, ADPL, VPIK

Evo jedna dobra prilika da spomenem par zanimljijvih razvoja dogadjaja i potencijalnih interesantnih pojava prije nego krenem na more. Pa hajdemo redom:

VDKT:

Zastavica se pokazala neuspjesnom jer je prerasla u nekakav scallop, no globalno formacija lici na cup and handle. 280 je i dalje kljucna tocka koja sugerira proboj formacije, pa je jos prerano govoriti o bilo kakvom konkretnom dogadjaju, no isplati se pratiti daljnji razvoj situacije. Za razliku od ostalih gradjevinara, VDKT ima mnogo ugovorenih poslova, zadnji fundamenti su fenomenalni (osim duga), i drzava ih ne treba spasavati. Osobno smatram da je vrlo upitno moze li se dobit zadrzati na postojecoj razini, no cini mi se nerealnim ocekivati bilo kakve ozbiljnije gubitke kao kod ostalih gradjevinara. Pozitivno je da ga drzava ne treba spasavati, jer to implicira dvije vrlo vazne stvari. Prva je da je ocito rijec o firmi koja ima perspektivu i stoji puno bolje od ostalih iz branse. Druga stvar je vrlo vazna, a nisam vidio da je do sad bila spomenuta, a rijec je o potencijalnom smanjenju vlasnickog udjela. Kad je drzava usla u Dioki, Jezicev udio je spao sa 35% na 1%. Mozda kod ovih firmi situacija nece biti tako drasticna, ali s obzirom da ovdje ne postoji samo jedan krivac za lose poslovanje i s obzirom da je struktura dionicara vrlo disperzirana, mislim da je realno racunati na moguce vrlo znacajno smanjenje udjela postojecih dionicara. Mozda ce te firme prezivjeti pa im je na prvi pogled valuacija odjednom postala jeftina, ali ako onaj tko sad ima 10% zavrsi sa 1% u dokapitaliziranoj firmi bi se mogao lose osjecati. No kako cijeli Crobex ima tendenciju u iducih mjesec-dva znacajno kliznuti prema dolje, formacija bi se lako mogla pretvoriti u ABC korekciju, stoga visak opreza nikad nije na odmet.

PTKM:

Dok je kod VDKT jos tesko govoriti o bilo kakvom sigurnom rezultatu, kod PTKM su stvari, cini mi se, malo jasnije. Iako, naravno, nista nikad nije sigurno 🙂

Ovo je petogodisnji graf i iskreno, ne izgleda bas sjajno. Ovaj pad je nekakav measured move down, odnosno ABC korekcija. No s obzirom na trajanje rastuceg vala  u periodu od cca 3 godine, vrlo je upitno da li je to kraj korekcije ili tek njen pocetak. Moguce je, naime, da gledamo tek 3 od prvih 5 valova vala A, a moguce je i ABCxABC gibanje. Kako god bilo, na cca 200kn su vrlo jaki otpori i to mi se cini kao razina gdje bi pad mogao stati. Medjutim upitno je da li nakon toga krece novi val rasta (vjerojatno potaknut privatizacijom) ili ce se cijela stvar oduziti na jos nekoliko godina. Najcesce trajanje korekcijskog vala je oko 20% rastuceg vala, a to bi u ovom slucaju bilo cca 7 mjeseci. To bi se zgodno poklopilo s valom C koji bi klizio prema 200 negdje do nove godine. Krace od 20% je dosta rijetko, ali trajanje od 30-50% nije neobicno, zato ne treba zanemariti niti dugotrajniju opciju. Sve ovisi vjerojatno o privatizaciji…

ADPL:

Ovdje imamo slicnu situaciju onoj na PTKM, zapravo gotovo identicnu. S obzirom da je dionica iz “Barcelona” paketa, ne bi me cudilo da postoje odredjene korelacije gibanja s obzirom da vecina ljudi koja drzi jednu vjerojatno drzi i drugu, i obratno. Naravno ADPL je propustila onu zadnju privatizacijsku histeriju, pa je i ranije krenula u korektivnu fazu.

No da sad nejdem u neke detaljne spekulacije oko vlasnistva, valovi su poprilicno vidljivi. Za razliku od PTKM, korekcija je krenula ranije i traje duze, tako da mi se tu ABC korekcija cini gotovo sigurnom opcijom (hm, opet se mozda malo prenagljujem, nista nije sigurno). Kako god bilo, mozemo ocekivati zaustavljanje na 100kn. Nakon toga postoji mogucnost odbijanca i prelazak u W s targetom na 150, ali moguce je i padanje u zonu od 80-90kn. S obzirom na fundamente i poslovanje, W mi se cini kao realnija opcija, osim u slucaju nekakve nove EU katastrofe ili u (znatno realnijem) slucaju velikog pada potraznje za automobilima.

VPIK:

Cini mi se kako ovdje imamo nekakav standardni MMD. S obzirom na suludo dobre fundamente, ocekivao bih da stvar nastavi rasti linearno preko 100kn. U slucaju neke globalne katastrofe nevidjenih razmjera, moguca je ugnjezdjena ABC korekcija koja bi cijenu spustila na 70-tak kn pa formirala W (ili cak H&S) s targetom od 100, no osobno mi racunanje na takav scenarij nema previse smisla s obzirom na smijesne fundamente i cinjenicu da oba scenarija vode u solidnu dobit. Mozda u slucaju atomskog rata, no tada je bolje alocirati imovinu u konzerviranu tunjevinu i duge cijevi 🙂

Kako koristiti TA?

Primjetio sam da oko TA postoje mnoge miskoncepcije i da ljudi cesto jako grijese kad ju upotrebljavaju, pa sam ovom prilikom odlucio malo napisati o tome.

Kljucna stvar koju treba shvatiti je da je rijec o statistici. Naime tko god koristi TA na nacin da uzme ocekivane rezultate uzoraka zdravo za gotovo u nacelu moze samo izgubiti novce. Rezultat svakog uzorka je zapravo nekakva distribucija, i moramo biti svijesni da i najbolji uzorci cesto ne rezultiraju ocekivanim vrijednostima. Stoga treba paziti na neke vrlo bitne stvari koje slijede:

1. Proboj – iako je to svugdje eksplicitno navedeno, ljudi se najcesce zeznu kad udju u dionicu prije proboja. Dobar primjer je bila moja procjena Viadukta, gdje mi se cinilo da sam vidio proboj na cca 280, medjutim krajem dana se pokazalo da do proboja ipak nije doslo i dionica se stropostala prema 200. (Inace sam i dalje bullish oko VDKT, cisto zbog fundamenata i dogovorenih poslova, ali to bi mi trebala biti dobra pouka da se ne zurim previse)

2. Prosjecna promjena i postotak uspjeha – ovo su zapravo dvije kategorije. Jedna govori koliko dionica prosjecno naraste ili padne, dok druga kaze koji postotak uzoraka uspije ispuniti svoj puni target. U nacelu je za vecinu slucajeva optimalno pomnoziti postotak uspjeha s ocekivanim rastom i uzeti to kao ciljanu cijenu. U slucaju malo defenzivnijeg pristupa, moze se ici na prosjecan rast.

3. Pullback – ovisno o uzorku kojeg gledamo, u oko 50% slucajeva mozemo ocekivati pullback. On se dogodi kad dionica nakon proboja malo poskoci i onda se vrati na otpor koji je probila, te nakon toga nastavi s rastom. Ukoliko vidimo pullback, mozemo racunati na slabije performanse uzorka nego u situacijama kad ga nema. No on nam pruza dobru priliku za zakasnjeli ulazak.

4. Neuspjeli patterni – mali broj patterna (ispod 5%) rezultira mizernim rastom nakon proboja od 2-3% velicine patterna, i onda se stroposta nazad ispod razine otpora/potpore. Takvi uzorci cesto rezultiraju vrlo jakim kontra trendom, te ih se treba jako paziti. Pogotovo moramo paziti da ih ne zamijenimo za pullback, koji pocne slicno, ali dok se on odbije od otporne razine, neuspjeli patterni se stropostaju kroz nju i nastave u drugom smjeru. Moguci su i visestruki neuspjeli patterni, i u nacelu svaki od njih cini stvar jos oscilatornijom, tako da konacni proboj u slucaju visestrukih neuspjeha obicno bude drastican.

5. Volatility stop – na nasem trzistu nema stop naloga, ali oni se mogu i rucno zadavati. Kljucno je paziti na volatilnost. U slucaju da u nekom trenutku razvoja patterna dionica napravi znacajan pomak u kontra smjeru (npr dvostruko veci od prosjecne dnevne promjene u zadnjih cca mjesec dana), to je vrlo cesto znak kraja uzorka, te signalizira da bismo trebali razmisliti o prodaji (ili buy to cover). Zapravo ne samo razmisliti nego u nacelu to i napraviti 🙂 Naime u suprotnom kao i da ne koristimo TA nego smo samo odabrali zgodan lokalni minimum za vjecni hold. To je u slucaju nekih dionica ok, ali ako trejdamo volatilne dionice upitnih fundamenata, treba jako paziti da ne napravimo tu gresku i drzimo dionicu jer nismo ostvarili dobit kojoj smo se nadali. Stop naravno nije fiksan nego je trailing stop, znaci prati dionicu sa nekim delta razmakom baziranom na volatilityju.

6. Fundamenti i dividende – iako ovdje pricam o TA, fundamenti su zapravo dosta bitni. Naime dionice s dobrim fundamentima imaju znatno pozitivnije rezultate uzoraka od onih s losim. Stoga je bolje loviti double bottom na recimo VPIK nego INGR, cak i da ovaj drugi izgleda puno bolje. Po pitanju dividendi, dionice koje ne isplacuju dividende obicno imaju bolje rezultate od onih koje ih isplacuju.

7. Promet – iako vecina ljudi misli da je promet vazan te da jaci promet znaci i jace iznose promjena, pokazuje se da to zapravo nema nekog znatnog utjecaja.

8. Elliott Valovi – oni su relativno pouzdani i obicno se izvrte u ocekivanom broju. Ali i za njih vrijedi ista stvar kao i za klasnicnu TA – statistika. Nekad su valovi dulji ili kraci nego bi trebali biti, rijetko kad se zalomi i val viska, nekad zadnji val ne uspije doseci vrh/dno uzorka… Isto kao i u obicnoj TA, neuspjeli valovi sugeriraju vrlo jak kontra-trend, dok njihovi omjeri duzina i preklapanja ovise iskljucivo o statistici. Naravno, klasicna forma nije uvijek 5-3. Od prvih 5 valova jedan je cesto kompleksan, pa se zna ciniti i da ih je 9, dok korekcija zna ici u 3×3, odnosno 7, ili u rijetkim slucajevima cak i 11 valova. Takodjer su moguce i 5-3-3, te 3-3-3 korekcije, ili trokuti gdje iduci val nije jaci od prethodnog.

9. Otpori – kad gledamo koliko daleko bi neka dionica mogla otici gore ili dolje, vrlo je vazno pogledati da li u relativno nedavnom periodu (cca godina dana) postoje neki otpori iznad ili ispod tih razina. Otpor je u nacelu svako mjesto gdje je cijena promijenila trend, ili gdje se zadrzavala dulje vremena. Cim vise takvih dogadjaja na nekoj novcanoj razini, tim je otpor jaci. Ukoliko postoje jaci otpori ispod ciljane razine uzorka, vjerojatnije je da bi se taj uzorak mogao prerano zaustaviti ili otici u pullback. U suprotnom, za ocekivati je da bi uzorak mogao napraviti nestandardno jak proboj.

10. Oscilatori – u nacelu su beskorisni, daju mnoge lazne signale, a kad se pokaze jasan signal vec je pre kasno i stvar je gotova.

11. Fibonacci – marginalno korisni, u nacelu je u grafu distribucije nekakva grba izmedju 38% i 62% pa stvar izgleda kao krizanac Gaussove krivulje i pravokutnika, ali puno je bliza Gaussu.

12. Divergencije – same po sebi nisu pretjerano precizne, ali treba ih uzeti u obzir ukoliko se manifestiraju pred kraj EW ciklusa. U tom slucaju bi mogle sluziti kao nekakva dodatna potvrda da nismo krivo prebrojali valove.

13. Svi patterni nemaju jednake ocekivane rezultate. Neki su poprilicno dobri i imaju prosjecne i ocekivane rastove preko 50%. Neki drugi imaju dosta skromnije vrijednosti od 10%, pa i manje. Da sad ne nabrajam prosjecne rezultate stotinjak uzoraka, postoji jedna odlicna knjiga koja ih sve sadrzi i za koju mislim da bi trebao procitati svatko tko se misli na bilo koji nacin baviti tehnickom analizom:

http://www.amazon.com/gp/product/0471668265/ref=as_li_ss_tl?ie=UTF8&tag=tehnickaanali-20&linkCode=as2&camp=1789&creative=390957&creativeASIN=0471668265

Knjiga je svojevrsna enciklopedija uzoraka i vrlo je korisna jer je zapravo jedino mjesto gdje sam vidio da je svaki uzorak detaljno statisticki obradjen. Osim te knjige, preporucio bih i ovu, koja je svojevrstan nastavak prethodne i nudi razne sugestije i taktike kako profitirati od znanja sadrzanog u prethodnoj:

http://www.amazon.com/gp/product/0471435759/ref=as_li_ss_tl?ie=UTF8&tag=tehnickaanali-20&linkCode=as2&camp=1789&creative=390957&creativeASIN=0471435759

A za pocetnike koji bi htjeli malo vise saznanja o uzorcima kao takvima i malo detaljniju razradu ideja koje sam gore iznio, preporucio bih ovu:

http://www.amazon.com/gp/product/0471727660/ref=as_li_ss_tl?ie=UTF8&tag=tehnickaanali-20&linkCode=as2&camp=1789&creative=390957&creativeASIN=0471727660

Moze se primjetiti da su sve od istog autora, do sada meni jedinog poznatog covjeka koji je stvarno podvrgnuo TA statistickom testiranju i iz nje izvukao zanimljive rezultate. Pogotovo jer se neki uzorci zapravo ponasaju totalno suprotno od klasicnih ocekivanja.

14. Candlesticks – osobno ih bas ne volim previse jer su dnevne oscilacije obicno poprilicno sitne i nije bas lako zaraditi na njima. Pogotovo racunajuci na oportunitetni trosak poput bid-ask spreada, niske likvidnosti, i brokerske naknade. Na americkom trzistu je to malo lakse jer je puno likvidnije pa je spread nizi, likvidnost drasticno veca, a naknade manje. Ukoliko nekoga zanima, detalje o njima moze pronaci u ovoj knjizi:

http://www.amazon.com/gp/product/0470182016/ref=as_li_ss_tl?ie=UTF8&tag=tehnickaanali-20&linkCode=as2&camp=1789&creative=390957&creativeASIN=0470182016

Eto nadam se da sam prosvijetlio bar neke citatelje i da je onima koji su dosli do kraja teksta sad malo jasnije kako TA funkcionira. Pa kad vide double bottom u rasponu od 50-70kn, da ne uzmu zdravo za gotovo da cijena mora ici na 90. A onda kad se to ne dogodi prekrize TA u cijelosti i zakljuce da je beskorisno smece.

Za najbolje rezultate TA treba definitivno kombinirati s FA, a i malo zdrave pameti nije na odmet. U konkretnom hrvatskom slucaju bi to znacilo fokusirati se na dionice s odlicnim fundamentima, kojih u ovom trenutku stvarno ima napretek, te koristiti TA iskljucivo za lov na dobre kupovne trenutke. Prodaje bi trebale biti kratkorocne i konzervativne, iskljucivo nakon dosezanja vrhunaca uzoraka.

Naravno, ovo nije nikakav savjet na kupnju ili prodaju, blablabla, kako to vec ide…