DDJH zastavice

Cini se da se scenarij s DDJH o targetu od oko 50-55kn obistinio. Zanimljivo je da se proboj double topa formirao u obliku dvije naopake zastavice. Prva je probijena prilikom proboja samog dvostrukog vrha, a druga se upravo pocela formirati. Moglo bi biti vrlo zanimljivo ukoliko i ta druga bude probijena, jer u tom slucaju bismo mogli zavrsiti i ispod 50kn, pa cak mozda i na 40. Tocka proboja se cini da se pozicionirala na oko 55kn.

ddjh

Ako pogledamo malo siru sliku, cini mi se da se napokon iskristaliziralo ponasanje unatrag zadnjih nekoliko godina. Tipicna 5-valna rastuca formacija s kompleksnim trecim valom. Zadnji val je ocito podbacio, jasno uzrokovan nevjerojatnom cinjenicom da doticna firma nije u stanju ostvariti profit ni kad joj prodaja deseterostruko naraste.

No uglavnom, nakon takve rastuce formacije najcesce dolazi A-B-C korekcija. Teoretski je moguce da su ove dvije zastavice obavile sva tri padajuca vala, no vjerojatnijim mi se cini scenarij kojeg prikazujem na slici, da smo tek na pocetku prvog pada. Financijski rezultati sugeriraju da bi to moglo biti realnije predvidjanje. Nadam se da zbog toga necu zaraditi prijetnju tuzbom kao gospodin Nominalni kad se usudio reci da je PTKM na 380kn balon.

Kratkorocno, medjutim, moguca je korekcija padajuceg trenda do otpora na 70kn.

ddjh

ATPL

Zanimljiv naopaki H&S na ATPL koji bi danas mogao biti probijen. Inace su neki strani brodari solidno narasli, npr NM ove godine s 3$ na 7$. Mislim da bi se uskoro mogao desiti slican scenarij i s nasim brodarima.

Uglavnom, struktura je visoka oko 180kn, a ocekivani target bi bio oko 485kn. Prosjecni rast formacije je oko 38%, a to daje gotovo isti iznos.

atpl

Vrlo zanimljivi rezultati NN portfelja (DDJH, ADPL, KORF, PTKM)

Cini se da se vrijednost portfelja jedne osobe koju necu imenovati jer se prijeti tuzbama svakom neistomisljeniku polako pocela ispuhavati. Inace moram priznati da sam u pocetku bio dosta zaveden cijelom pricom, koja je cak u sebi sadrzala i puno ispravnih razmisljanja. Cak je sve izgledalo vrlo interesantno, sva ekipa je razmisljala na isti nacin i cinilo se da stvari doista samo kaj nisu eksplodirale.

Razlog tome je vrlo prozaican – na odredjenom web okupljalistu sljedbenika idejnog zacetnika tog portfelja, brisu se apsolutno svi komentari koji nisu 100%-tna podrska razmisljanju vlasnika. I ne samo to, komentari se editiraju na nacin da se iz njih izbace najjaci argumenti, te se refraziraju na nacin da je svima “ocito” kako su njihove teze pogresne i deplasirane.

To ne samo da je cenzura, nego je zapravo i direktno obmanjivanje, jer brisanje par rijeci iz recenice moze znacajno promijeniti tu recenicu. A ako se netko to usudi spomenuti, krecu prijetnje tuzbama.

No da se vratim na strukturu zadanog portfelja, uzeo sam arbitrarnu tocku 1.1.2013. godine do danas. Rezultati su vrlo zanimljivi.

DDJH: -31%
PTKM: -7%
KORF: +36%
ADPL: +15%

Ukupno: fantasticnih 3.25%.

Usporedbe radi, Crobex je u tom periodu ostvario rast od 3.23%. Doista drasticna razlika.

Da se razumijemo, doticne firme su bile vrlo interesantne kad su bile na BV cca 0.2 ili tako nesto. No sad su sve redom otprilike blizu booka, tako da stvarno ne mozemo vise tvrditi da su jednako interesantne koliko su bile u pocetku. Pogotovo ako uzmemo u obzir da postoji hrpa drugih firmi, koje pozitivno posluju, a book im je smijesan. ZVZD, KOKA, KOES, SAPN…a onda preko granice Gorenje, da sad ne nabrajam sve redom.

CInjenica je da neke stvari koje NN spominje (reklo bi se bas simpatican tip kad mu se ni ime ne smije napisati na internetu bez da prijeti tuzbama) drze vodu, ali postoje i konkretni razlozi zbog kojih su te firme tu gdje jesu.

ADPL: Mozda i najbolja firma u portfelju, osim cinjenice da posluje u osjetljivom sektoru auto dijelova, za nju stvarno ne mogu reci losu rijec.

DDJH: Ukratko, katastrofa. Poslovi koje dobivaju uopce nisu bitni, jer ta firma koliko god novca da dobije, jos malo vise od toga izgubi. Arapski tenkovi tu uopce nisu relevantni. Da im prihodi skoce na 100 milijardi, rashodi bi bili 101 milijardu. Rijec je o drzavnoj firmi koja bi jos godinama mogla ostati drzavna, i ako do tada sama sebe ne pojede, biti ce prodana za trivijalan iznos stranom investitoru.

PTKM: Bila je zanimljiva u vrijeme balona cijene gnojiva, no nije uspjela iskoristiti taj moment. Dok je Yara imala P/E 2, PTKM je imala P/E -2. Sad kad su se cijene gnojiva prepolovile, ta tvornica vise po nicemu nije bolja od tvornica iz drugih bransi. Cinjenica je da ima svoju vrijednost, ali potrebna su ogromna ulaganja. S druge strane, i tvornica Dioki ima svoju vrijednost, pa to ne znaci puno kad je firma koja je vlasnik te tvornice propala. Sve u svemu, ne ocekujem dokapitalizaciju po znatno vecoj cijeni od one po kojoj su dokapitalizirali fondovi. U najoptimisticnijem scenariju 300-400kn, ako do tada dugovi jos ne porastu. Te privatizacije idu vrlo sporo, prva najavljena je bila Croatia Osiguranje i jos nema rjesenja na vidiku. PTKM tesko da bi se mogla realizirati u manje od godinu dana, a osobno mislim da ne bude isla puno preko 200kn.

KORF: Ovo je zanimljiv slucaj. Na papiru je sve super, perspektivan sektor, cijena znatno ispod realnog booka, odlicna sezona… No tu postoji jedan sitan problemcic, a to je da vecinski vlasnici ocito bas ne zele isplacivati dobit. Jer da zele, vec bi je odavno isplatili. Konstantno prikazivanje troskova amortizacije koji nadmasuju svu dobit znaci da se lova izvlaci na drugi nacin. Pitanje je koliko je eventualni takeover price tu bitan, jer cini mi se da ekipa koja to vodi nema namjeru tako skoro prodavati svoj biznis. Uglavnom, rijec je o ulaganju koje se istinabog moze dobiti ispod cijene, ali vjerojatno jedan poprilicno dug niz godina ne bude davalo natrag nikakvu dividendu.

Uglavnom, rijec je o dionicama koje tesko da su bas spektakularne skrivene vrijednosti. Istina je da su bile podcijenjene, no njihov rast je zapravo rezultat dobrog marketinga vise nego stvarnog “otkljucavanja vrijednosti”. Mislim da na trzistu postoji jos dosta dionica kod kojih ta vrijednost nije otkljucana, samo nisu bile u fokusu “value investitora”. Jer realno, spomenute dionice su trenutno blize kategoriji Applea nego npr. Nokije. A znamo kako je koja od te dvije dionice prosla u zadnjih par mjeseci. Ako uzmemo u obzir cinjenicu da doticni blog slijedi preko 100 tisuca ljudi, stvarno ne mozemo pricati o skrivenoj vrijednosti za koju nitko ziv osim par vrlo mudrih investitora ne zna.

VDKT

Cini se da je korekcija Viadukta pri kraju. Nakon formiranja dvostrukog vrha i ispadanja iz kanala, cijena se zaustavila na otporu od 300kn i formirala se nova potporna linija. Jaci otpori se nalaze u zoni od 450 do 500kn.

Rast i korekcija su se odvili u tipicnoj 5-3 formaciji. S obzirom na fundamentalne parametre, ponajprije otvaranje novih dionica autoceste, cini mi se izglednim da korektivni val nece biti kompleksan, nego da je ovo pocetak nove rastuce faze.

Razina od 500kn je izrazito interesantna, jer bi njeno probijanje obiljezilo vrlo znacajan proboj visegodisnje otporne linije, i izlazak dionice iz flat bottom faze. S obzirom da je to vrlo jak indikator, mislim da je probijanje doticne razine moguce iskljucivo u slucaju prihvacanja projekta Peljeskog mosta.

S druge strane, otporne razine su se pozicionirale na 200 i 300kn. S obzirom na relativno pristojno poslovanje, mislim da se na njih ne bismo trebali spustiti, pogotovo na ovu od 200kn.

vdkt

Nokia

http://in.reuters.com/article/2013/09/03/markets-europe-stocks-nokia-microsoft-de-idINDEE98206K20130903

Microsoft kupuje mobilnu diviziju za 5.44 milijarde eura, skok od 40%. Fundamentalno gledano, rast se odvio na malo drugaciji nacin od onoga kojeg sam ocekivao (iako je i ta opcija cijelo vrijeme bila u igri), no rezultat je vise-manje isti. S druge strane, da nisu imali dobre uredjaje, i posljedicno zauzeli preko 80% WP trzista, vjerojatno ne bi Microsoftu bili tako zanimljivi. Osim toga, 26.9. imaju prezentaciju novih uredjaja, medju kojima bi trebao biti 6.5 incni phablet i 10 incni tablet.

Tehnicki stvari izgledaju ovako:

nok

Trenutno smo u valu 5, krece podval 3. Zona otpora je u rasponu 5-5.5$, dok je u premarketu cijena trenutno nekih 5.35$, taman oko sredine zone. Ovo je konacna potvrda da je rijec o stvarnom 5-valnom rastu, a ne ABC korekciji s pullbackom. Uzevsi to u obzir, mislim da ovo nije kraj ovog rastuceg vala! Uz odredjenu stagnaciju u nadolazecem podvalu IV, za ocekivati je konacni vrhunac u zoni 6-10$ (jako precizno, znam, ali u ovom trenutku ne mogu biti puno precizniji od toga). Moguce da ovo nije jos konacna Microsoftova ponuda, s obzirom da se njena realizacija ocekuje tek pocetkom 2014. godine, pogotovo ako trzisni rezultati budu iznad ocekivanja (to i dalje osobno ocekujem, unatoc prethodnim preoptimisticnim procjenama).

Kako god bilo, cestitke svim kolegama dionicarima, ma gdje bili!